美國聯儲局于本周四（30日或大年初二）凌晨3時公布議息結果，將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.5%之間不變，符合市場預期。

▲鮑威爾與特朗普

聯儲局之前3次會議都減息，今次會后聲明透露了維持利率不變決定的背后考慮。聲明顯示，聯儲局認為勞動市場走勢持續，同時刪除了12月份聲明中關于通脹“已朝著聯儲局2%通脹目標邁進”的關鍵提法。新措辭寫道：“近幾個月來失業率穩定在低水平，勞動力市場狀況仍然穩健。通脹率仍然處于較高水平?！?/span>

勞動市場走強和通脹持續高水平，均降低聯儲局減息動力；同時聲明再次指出，經濟“繼續穩定增長”。

不對特朗普言論作任何回應

儲局主席鮑威爾于議息會議后見記者，他第一個被問及的問題，就是如何回應特朗普的降息要求，但他明確表示，不會對此發表任何評論，“我不會對總統的言論作出任何回應或評論，這對我來說是不合適的”。

不過他表明：“我們不需要急于調整我們的政策立場”，美國經濟依然穩健。路透社報道，鮑威爾此番回應顯示，聯儲局將繼續維持其獨立性，不受政治壓力影響。當記者問及聯儲局如何看待特朗普的經濟規劃大計，包括徵收新關稅和大規模驅逐無證移民工人，鮑爾回應說：“我們將會觀望?！?/span>

一直強調儲局獨立性

事實上，市場關注鮑威爾如何回應特朗普的施壓，以及對關稅影響的定性表述。若聯儲局重申一貫“數據依賴”立場，選擇延緩減息步伐，或成美股反彈阻礙；但若市場認為對聯儲局決策造成政治干預，市場亦可能變得非常緊張。

綜合媒體報道，特朗普上周才公開表示，自己比鮑威爾更懂利率政策，并要求立即減息；當被問及是否相信聯儲局官員會聽取其意見時，更直接回答“是的”。對于特朗普施壓，Empower首席投資策略師Marta Norton認為，鮑威爾一直強調聯儲局的獨立性，但特朗普可通過財政政策影響聯儲局。

研究聯儲局政策的LHMeyer研究團隊負責人Derek Tang就認為，鮑威爾最不想做的就是以任何方式暗示利率政策，并“可能干擾特朗普的議程”，從而讓聯儲局成為一個靶子。因此，他預期鮑威爾不會排除在3月減息的可能性，并將謹慎地對特朗普的經濟政策保持中立。

瑞銀高級經濟學家Brian Rose則表示，全球金融體系都依賴于聯儲局保持其獨立性，并繼續以維持通脹穩定為目標；如果市場開始擔心情況有變，以及由政客決定貨幣政策，“那么市場將變得非常緊張”。

花旗堅持“5次減息”劇本

大行意見方面，高盛指聯儲局將重點討論兩個核心問題，一是通脹下行趨勢是否足以減息，二是利率水平是否仍具限制性；而今次議息聲明將可能強調勞動力市場趨于穩定，但不會明確3月或后續減息時間表。

花旗則批評市場低估通脹回落速度，堅持“5次減息”的鴿派劇本，首次減息時間可能提前至5月。該行更預測，鮑威爾將繼續引導市場預期2025年進一步減息。

市場預計聯儲局維持息率不變的機會率高達97%，但關注聯儲局主席鮑威爾如何回應特朗普的施壓，以及對關稅影響的定性表述。

高盛：儲局不會因關稅加息

同時，隨著特朗普正式上任美國總統，其關稅政策亦可能影響聯儲局決策。不過，高盛指聯儲局不會因關稅加息，反而可能因市場波動而加速減息，例如美債流動性惡化。該行回溯2018至2019年時期的議息記錄發現，雖然關稅對GDP沖擊顯著，估算達0.5%至1%，但聯儲局當時未有因此調整利率路徑，而目前關稅對通脹的短期衝擊估計為0.3%，同樣不會阻礙減息。

花旗就認為，聯儲局內部對關稅和移民政策的通脹效應存在分歧，部分官員主張采取更中性立場，而鮑威爾可能強調“數據依賴”，淡化政策假設的影響。該行更警告，若地緣政治或財政擴張推高長期通脹預期，聯儲局的減息空間可能被壓縮。