聯儲局決定維持利率不變，符合市場預期，不過當被問到特朗普的關稅會否造成通脹，以及聯儲局將如何應對時，聯儲局主席鮑威爾的回答是“任何關稅驅動的通脹上升都將是暫時的”，換言之，局方不會因為特朗普關稅帶來的通脹而改變再進一步減息的計劃。

關稅帶來的通脹與一般消費稅帶來的通脹一樣，只是一次過的加價，之后只要關稅稅率沒有進一步上調，價格就不會再上漲，這就是鮑威爾觀點的根據。鮑威爾的回應清除了市場的擔憂，過去兩個月，市場一直都擔心特朗普的關稅會帶來通脹，通脹會導致聯儲局停止減息，并反過來加息。鮑威爾這句話使到市場重新推測今年聯儲局還會再減息兩次。

聯儲局再減息兩次是市場的預期，是比較保守的預期，如果再樂觀一點，減息應該不止兩次，理由是美國在特朗普高關稅的影響下，所產生的超高通脹隨時會引發經濟衰退。面對經濟衰退，聯儲局不能不再加快減息。近日，緊接著特朗普的“過渡期”言論之后，多間大行也加入大合唱，一起唱經濟衰退之歌，大合唱是唱給飽威爾聽的，相信他也聽得明白。

載通派高息玄機

港元與美元掛鉤，美國減息，香港也會減息，減息得益最大的是房地產業，樓價有機會止跌回升，樓價回升，地產股股價也該上漲。近日，許多地產企業公布業績，成績不理想，其中一個原因是物業資產的價值重估帶來減值，并計算入損益表，影響了盈利。一些非地產股也因為他們自用的物業經過重新估價而貶值，導致盈利倒退，這更是機會，如果股價因此而受影響，可以趁低吸納。載通（062）就是一個好例子，載通近日公布業績，表面看來，盈利大倒退，盡管每股只賺0.37元，卻仍舊派息每股0.5元。

載通為什么能派高息？派息多過利潤？道理就是所公布的利潤，必須扣除物業價值重估所帶來的減值，而所謂減值基本上只是紙上游戲，不涉及經營，不涉及現金流，更可以因為利潤減少而少交點稅。載通經營九巴的實際基礎利潤是大躍進。去年九巴加價了，長者兩元搭車每天吸引大量長者從上水乘九巴到深圳蓮塘口岸飲茶買餸，所以基礎利潤大躍進，而且巴士業務收入全是現金，無拖無欠，沒有壞帳，因此銀行存款也大幅提升，有很充足的錢派發股息。

曾淵滄

資深金融評論員

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