近期多只熱門股份申請“H股全流通”，即內地非上市股份轉換成上市H股，老鋪黃金（6181）、毛戈平（1318）等明星半新股亦有參與。但在首季港股急升背景下，股價已水漲船高，專家解讀H股全流通有助提升股份市值同時，亦反映前期股東搬貨來港，相信部分股份禁售期即將結束，或為掟貨做準備。

老鋪黃金完成24%內資股轉換

今年以來已有23只港股推動H股全流通，正處于不用階段，近日老鋪黃金則已完成為24%內資股轉換成H股，令H股比例提升至80.28%。這些轉換股份包括前期個人投資者陳國棟；以及組成控股股東的“紅喬金季”與“天津金橙”，背后主要由創辦人徐高明及公司股份激勵平臺持有。

毛戈平擇機換H股比例達46%

另一邊廂，上市不足4個月的毛戈平建議，擇機將2.28億股內資股轉換為H股，占總股數46.58%，當中來自董事長毛戈平等管理層的大部分持股，以及一名前期投資者。

今年多AI及藥股申全流通

其他推進全流通的股份包括AI與智駛概念的優必選（9880）、知行汽車科技（1274）、佑駕創新（2431）、聲通科技（2495）、百望股份（6657）等；亦有生科股科倫博泰生物（6990）、同源康醫藥（2410）、荃信生物（2509）等。不少股份食正升港股估值重估升浪，特別是老鋪黃金今年以來急漲2.3倍，自上市以來更升達19倍；毛戈平今年亦升逾77%，優必選亦漲達49%。

全流通好處多 助公司入指數

H股全流通源于中資公司采取H股架構來港上市，本身在境內的股東持有非上市股份（內資股），出現“同企不同股”，近年中央開綠燈后，可轉換成上市的H股。H股全流通主要作用是擴大有關股份的流通市值，提升股份交投及納入指數的機會，亦令內資股與上市H股的股東利益更為一致，有助管理層決策。

伍禮賢：股價升太多 前期股東或離場

光大證券國際證券策略師伍禮賢指出，內資股股東普遍取態是長期持有，與公司一起成長，但當公司上市后股價大升，“去到某一階段就會改變想法，無可能揸一世”，便有獲利離場的計劃。他認為，老鋪黃金的前期投資者有足夠誘因套現，故申請全流通亦很大機會準備沽貨。

半新股申全流通較高危

伍禮賢強調，推動H股全流通不一定是股東離場的訊號，吁投資者要懂得辨別背后動機，“簡單講，如果系大股東，可能為咗提升市值，未來拋售機會較低；但如果系中小股東就大機會”，并稱半新股普遍較長年上市的股份高危。他又提醒，投資者亦要留意申請全流通的H股比例，若果是一口氣作出較大部分轉換，供應量會突然提升，往往代表未來沽壓顯著。

老鋪黃金禁售期6.27屆滿

目前老鋪黃金已轉換的H股對市場未有沖擊，因為仍處于禁售期內，有關限期將于6月27日后結束。而毛戈平的禁售期則在12月9日才屆滿。本港《上市規則》規定，新股禁售期最少6個月，之后包括控股股東及基石投資者亦可出售股份，但控股股東在6個月后至12個月的第二階段禁售期內，不得因減持而失去控股地位。而針對“H股全流通”的公司而言，根據《中國公司法》，所有上市前股東的禁售期為12個月。

優必選前期股東全流通后沽貨

事實上，機械人概念股優必選的前期股東，多次在香港市場減持套現，亦是以“H股全流通”來鋪路，該公司控股股東實體之一“深圳進化論”原本全部屬內資股，于公司上市不久便申請全流通，當時仍受制于禁售期而按兵不動。直至上市滿一年期后，控股股東之間“拆伙”，身為股權激勵平臺的深圳進化論，隨即不斷在市場沽貨，優必選當時4日內股價大跌50%。

不過，優必選其他控股股東涉及的內資股，亦經全流通換轉成H股，但無因此減持，而該公司亦多次重申，核心管理層上市以來，從未出售過任何一股直接持有的公司股份，這些層理層亦額外作出12個月的自愿禁售承諾。

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